26 de julio de 2008

Reminiscencias de una crisis (del ciclo puntocom al inmobiliario)

Reminiscencia (Del lat. reminiscentĭa):

1. f. Acción de representarse u ofrecerse a la memoria el recuerdo de algo que pasó.
2. f. Recuerdo vago e impreciso.


Somos muchos los que durante los últimos 18 meses hemos dicho que estábamos asistiendo al nacimiento/creación de una nueva generación de pillados, sobretodo cuando durante el primer semestre de 2007 veíamos los calentones de los chicharros y a veces no tan chicharros, era algo que yo creo que todos los que llevamos algunos años en los mercados (y los que sin llevarlos tenían un mínimo de conocimiento y buen juicio) veíamos e intuíamos.

En fin, luego ese complicado segundo semestre de 2007 donde poco a poco empezaron a torcerse las cosas, pero que no parecía así porque la realidad es que los índices seguían subiendo o al menos, cuanto poco, no caían como sí lo hacían cada uno de los valores y subsectores que los componen, fue algo típico de las empapeladas históricas y que a veces se producen en las bolsas, cada pocos años y que si uno creyese en manos negras podría pensar o justificar su propia culpa o ‘incompetencia bursátil’ como algo perfectamente orquestado por manos fuertes, y grandes y alargadas manos negras que tienen el poder de manipularlo todo para quedarse con nuestro dinero... cuando la realidad es que el mercado es un ‘todos contra todos’ en el que todos van a sacarse los ojos se lleven por delante a quien se lleven, sea grande o pequeño...

Ojo que esto que digo no quiere decir que defienda que no haya descaradas trampas en las bolsas que muchas veces funcionan a base de información privilegiada, la información es poder. Algo que por desgracia estamos muy acostumbrados a ver en el Mercado Continuo español gracias a nuestra incompetente CNMV que no hace otra cosa que mirar para otro lado cuando hay valores que suben o bajan en rangos de dos dígitos porcentuales antes de ser suspendidos o de que se haga público un importante comunicado de las empresas implicadas... pero lo cortés no quita lo valiente y soy de la firme convicción que ‘nadie va a por nosotros’.

Retomando el tema y por entrar un poco a lo personal yo ese semestre lo pase mal, aquí lo conté, y supongo que como yo más de uno, los drawdowns pasan y ese afortunadamente ya pasó (aunque sobre esto tengo que hablar otro día), pero como alguna vez he dicho por aquí (y en persona) a pesar de que sólo opero en Eurex ‘me gusta’ hacer cada 10 ó 15 días o cuándo buenamente se tercia un repaso exhaustivo al mercado valor por valor y la verdad es que no hace falta dedicarle ‘de corrido’ más de 30 segundos a cada valor de los que componen los índices para darse cuenta que hay ciertos valores o sectores se estén girando a pesar de lo que nos diga el nominal del índice en el que nos jugamos los cuartos, ello al menos debería servirnos para ponernos sobre aviso de que algo empieza no cuadrar.

Yo eso lo hacía visualmente y nada más, sólo repasaba el Dax, el EuroStoxx y el Mercado Continuo y me quedaba (o intentaba quedarme) con ‘la sensación’, pero en noviembre empecé a construir esas tablas que hoy os he subido y que hace unas semanas he extendido al resto de los 8 mercados que habéis visto, analizados uno a uno durante el ciclo alcista vivido del año 2003 al 2008 y que a todas luces parece ya acabado (no pretendo sentenciar obviedades) y en ellas se ve la rentabilidad que llevaríamos al cierre de haber tenido la mala suerte de ser los que hubiésemos puesto la banderilla comprando en el máximo intradia del día que se hicieron los máximos de cada empresa, y ahí es de verdad cuando se ve que tenemos entre manos un autentico crack búrsatil encubierto en casi todos los sitios a los que uno mira, solo que por la alternancia de sectores que caían cuando otros subían los índices no nos lo han sabido ‘mostrar’...

Vemos tabulada también la fecha en que se produjo ese máximo y podemos ver perfectamente como unos valores llevan cayendo desde 2003 -los menos-, otros -la mayoría- lo hicieron finalizando 2007 y, todavía ahora en 2008 hay algunos que andan próximos a sus máximos del presente ciclo: una alternancia de fortalezas y debilidades que no representan por la propia constitución de la ponderación de los índices los auténticos dramas que esconden la mayoría de sus valores. Y, también puede verse dados los niveles alcanzados lo que tendrían que subir esos valores para volver a tocar sus máximos, siendo el caso más escandaloso de todos los 469 valores y 14 índices analizados (a mano y uno a uno, que se dice pronto) de Astroc ahora Afirma, que ‘sólo’ tendría que subir un +8.422,73%, aunque comparte podio a cierta distancia con otras tres inmobiliarias que están a más de un 1.300% de sus máximos (Aisa, Inmobiliaria Colonial y Urbas) para ver de nuevo esas cotas.

Os invito a que con un poco de tiempo echéis un ojo a cada una de las 8 tablas de los índices destripados, abajo tenéis los enlaces a esos posts previos con las tablas como ‘Entradas relacionadas’.

Y, lo peor de esas tablas no es solo lo que muestran, sino lo que en muchos casos esconden, dramas personales y minusvalías psicológicamente irrealizables a estas alturas en la gran mayoría de los casos, yo creo que cuando un inversor ‘normal’ se encuentra en ese tipo de situación en el que ya pierde en torno a un 20% o más del valor de los títulos que compró, a lo mejor porque se metió en un foro de p.ej. Invertía y leyó algo que no debía del ‘gurú’ de turno, o por ese medio (prensa, radio, televisión, internet) que calentó un valor Dios sabe por qué oscuros intereses; ese tipo de inversor ya no venderá, y si lo hace, lo hará en un momento de desesperación en el que se estén produciendo ventas de pánico, posiblemente porque la noche antes hayan comenzado los telediarios diciendo que ‘el mundo se iba al garete’ porque ha habido caídas en las bolsas de todo el mundo y parte del extranjero del no sé cuántos por ciento.

Y a todo esto, quién esté libre de pecado que tire la primera piedra.


Es curioso, pero a uno se le quedan a veces imágenes que cuando las recuerda se le representan como iconos de situaciones vividas, por ejemplo y curiosamente aunque la época del desplome 2000-2003 fue y será recordada por todos como el pinchazo puntocom, a mí se me viene a la mente un artículo del periódico salmón de turno, CincoDias concretamente, en la que a con un especial a doble página y un gráfico del chart que ocupaba casi un cuarto de una de ellas se hacia una entrevista a José María Fernández-Sousa, en la que nos contaba todos los parabienes de Zeltia, la empresa de la eterna promesa y que lleva ya 8 años y pico de caída y en la que quedaba clarísimo que su empresa era un chollo que había multiplicado casi por 20 su valor bursátil (entenderéis ahora el por qué del chart grandote grandote) y que aún asi todavía era una baratija. Luego este señor me enseño que, como Tallada, el mayor manipulador y especulador con la cotización de su propia empresa era él mismo enviando hechos relevantes a la CNMV a su conveniencia y dando entrevistas en Radio Intereconomía cuando le interesaba calentar el valor.

Del comienzo del ciclo alcista curiosamente la imagen que tengo es la de un SMS de las alertas bursátiles que me llegó del día que Telefónica abrió con un hueco al alza del 18%, sí, del dieciocho por ciento, ¿alguien más lo recuerda?, con el que abrió el día después que decidió y comunicó que volvía a dar dividendos: la política típica de las época puntocom de “no dividendos, todo se reinvierte en crecer” se daba oficialmente por concluida y no sólo en Telefónica.

Y del declive del clico alcista de estos últimos cinco años tengo tres fotos mentales (supongo que por la cercanía y que dentro de unos años sólo permanecerá una):

Primero una entrevista/publirreportaje ¿pagada? de Javier Tallada (de nuevo él) en Radio Intereconomía (y de nuevo cuando Avanzit iba como un tiro en la bolsa, como pasó con Zeltia) en la que todo eran bondades y cuidar al accionista y vender sus soluciones tecnológicas, Navento principalmente.

La segunda Pilar García de la Granja, periodista autodenominada como experta, en la que nos describía lo ‘guay’ que había sido ver como Astroc dio de comer paella a medio Central Park y como flipaban esos sosos yanquis con los manjares llevados por Enrique Bañuelos desde Valencia para preparar semejante comilona, porque si se les iba a dar de comer paella (jamón y buenos vinos) tenía que ser con productos genuinos de la tierra. A los pocos meses pasó lo que todos sabemos que pasó y a la misma periodista pareció que se había caído mito el día que tuvo que confesarnos el cotilleo de que el “pobre y honrado Bañuelos estaba tan desesperado por lo que pasaba con su empresa que hasta tuvo que parar unas obras que estaba realizando en su casa porque no sabía cómo iba a acabar aquello” vamos un comentario digno del afortunadamente extinto Tomate que de un programa serio de radio.

Y el tercer recuerdo es cómo no, la lista Forbes del 2007, la de españolitos del ladrillo que llegaron y lo rápido que muchos de ellos han caído puestos o simplemente han desaparecido, y es que muchos de los nuevos ricos en realidad son tan codiciosos como el mas de los jóvenes novatos en bolsa y su codicia les lleva a su propia ruina tras su momento de gloria.

En fin, por seguir hablando del ladrillo, es espectacular las conclusiones que se sacan viendo la tabla completa del Mercado Continuo, que en el fondo no deja de ser un comportamiento ‘de libro’: cuándo un sector está en auge, digamos internet, ladrillo o los tulipanes, la demanda crece y las empresas salen al calor del cash fácil a la bolsa y es justo ahí cuando se producen los clímax que dejan cientos de miles de pillados, pasó, pasa, y pasará:

  • ASTROC, ahora AFIRMA, tendría que recuperar un 8.423% para volver a sus máximos, ni TERRA lo hizo tan mal.

  • AISA hizo su máximo histórico EN SU PRIMER CRUCE el mismo día que salió a cotizar, está suspendida por CNMV.

  • CODERE hizo su máximo histórico el mismo día que salió a cotizar al parqué.

  • CRITERIA también hizo su máximo histórico EN SU PRIMER CRUCE el mismo día que salió a cotizar al parqué.

  • FLUIDRA también hizo su máximo histórico el mismo día que salió a cotizar al parqué.

  • INMOBILIARIA DEL SUR saltó de corros al parqué y su PRIMER CRUCE con 87 titulos lo fueron todo... y su máximo histórico.

  • MARTINSA FADESA está suspendida por CNMV tras solicitar concurso de acreedores (la antigua suspensión de pagos).

  • RENTA 4 SERVICIOS FINANCIEROS también hizo su máximo histórico el mismo día que salió a cotizar al parqué.

  • REYAL URBIS hizo sus máximos históricos su 2º día en bolsa a 11,07 y desde entonces solo sabe caer.

  • RIOFISA hizo mínimos históricos su 2º día en bolsa a 19,06 y el codicioso Portillo/Colonial la OPÓ en climax inmobiliario.

  • VERTICE 360, filial de AVANZIT, es otra que hizo su máximo histórico el mismo día que salió a cotizar al parqué.


  • ¿Soy el único que guarda fotos mentales de este tipo? :-)

    Un saludo.
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    1 comentario:

    1. Yo también viví el derrumbe de las .com y esta vez ya pasé del negocio inmobiliario. La verdad es que el golpe va a ser duro y por supuesto irrecuperable (más de un 8000%) como lo fue en el pasado

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